水泥行业旺季到来，水泥价格普遍迎来上涨，水泥市场喜人

1、随着旺季到来，下游需求恢复，在水泥玻璃仍然维持较低库存水平之下，供需关系向好将带动行业景气持续走强，水泥价格基本普涨一轮，水泥次推出秋季错峰、环保督查不断趋严(第四轮环保督查进驻以及京津冀秋冬大气治理督查开始等)。

2、重视地产补库存，供给端约束增强趋势下，行业龙头配置价值:从短期数据看，7月拿地面积在去年高基数上再大幅增长，显示地产企业积补库存。新开工、投资数据的异常仅是地产传导期延长以后出现的一个单月扰动。微观层面反应的水泥玻璃数据均符合正常的季节性规律，而在目前的高位景气上再次涨价，对股价的作用更大。而从中期维度看，在经济偏稳、实体低库存背景下，我们认为供给端强约束的行业景气将维持在高位，且旺季涨价预期概率较大，比如煤炭钢铁和水泥玻璃，新增产能严格管控，经过14、15年的去产能和整合，目前开工率处于高位，而库存仍然处于历史同期低位，旺季到来将迎较大弹性。同时，现金流大幅和资本开支持续减少，提高分红率也是趋势。

3、水泥8月底价格继续保持上涨态势，本周水泥市场价格为324元/吨，环比大幅上涨0.9%，上涨地区有江苏、上海、安徽、江西、湖南和云南，幅度20-40元/吨。八月底，长江流域省份均出现了价格上涨，各地涨价的速度也普遍出现提升。

水泥供给侧改革行动方案得到各地积响应，多个省份相继推出水泥错峰限产政策和去产能方案，环保约束、行业协同、错峰限产等行为更趋于频繁和常态化。从历史经验上看，错峰生产对于水泥供需关系的作用，尤其是在需求较为旺盛的秋季，临时停窑可能会使得水泥出现短期的供不应求。

同时大规模的环保督察也导致水泥存在阶段性产量减少的可能，我们认为北方下半年水泥价格将会有预期上涨可能，而华东地区水泥价格的表现也将受益。中来看，我们认为在、企业、协会等各方诉求的共振下，水泥供给侧改革的推进有望市场预期，值得重视!在短期产能约束不断增强，中供给侧改革有序推进的判断下，我们认为行业龙头将在未来不断好转的行业格局中，进一步增强行业地位、提升高市场份额、提升盈利能力。

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